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2020年预算:减免所得税可以恢复情绪并提升D-Street

Motilal Oswal Financial Services机构研究主管Gautam Duggad表示,我们预计2020年预算中将实行个人减税措施,我们还希望政府更多地关注增长复苏,并在财政赤字方面采取更为宽松的方法。采访Moneycontrol的Kshitij Anand。

问:您对2020年的展望如何?2019年以10%的收益结束,您认为我们可以在2020年做得更好吗?

答:我希望2020年是两半的故事。上半年将以增长放缓和对财政压力的担忧为主导。

下半年可以看到宏观增长有所回升,企业收益有所回升。就指数水平而言,我们认为Nifty50的交易范围为11,000 – 13,500。

我们还预计下半年市场差异/两极分化将改善,市场基础将扩大。

Gautam Duggad研究机构股票/ Mosal Oswal金融服务部负责人第一季度评论:Motilal Oswal押注这5只股票,对吗?Motilal Oswal的Gautam Duggad看到了未来的动荡时期,押注了五个大领域。在汽车,消费,IT等领域看到了自底向上的机会:专家

问:您对预算有什么期望?您认为来年我们会看到个人减税吗?如果是的话,这是否会成为股票市场的主要推动力?

答:我们希望在2020年预算中削减个人税收。我们还预计政府将更多地关注增长的复苏,并在财政赤字方面采取更为宽松的方法。

我们还希望政府对LTGC / DD有所缓解。是的,个人所得税减免可以重振市场情绪,并为市场提供动力。

问:到2020年,哪些行业可能会成为众人瞩目的焦点,为什么?

A)银行业务:PSU银行和NBFC的私人银行的市场份额继续增长。资产质量周期得以扭转,并可能导致回拨。

电信:由于该行业竞争强度的减轻,电信运营商资产负债表的修复。

汽车:BS6过渡和汽车月度数量反弹。

问:您认为前五支股票中有哪些具有吸引力的估值,仍然可以视为逢低买入?

A)以下是我们认为交易价格具有吸引力的排名前五的股票:

ICICI银行:

ICICI银行在技术的持续投资和数字产品的扩展支持下,似乎具有稳固的定位,可实现健康,可持续的增长。

该银行在充满挑战的宏观环境中度过了良好的时光,对新浮出水面的名字的接触有限。

实际上,它已经建立了银行业最高的准备金覆盖率之一。ICICI银行仍然是我们在BFSI领域的首要思想之一,我们估计RoA / RoE在21财年将提高至1.6%/ 15.7%。

印度国家银行:

SBI在PPoP级别的稳定运营业绩(19-21财年复合年增长率为15%),从大型NCLT决议中恢复以及信贷成本正常化至20/20财年的2.2%/ 1.3%的带动下,有望实现盈利恢复(v / s在16-19财年平均为3.0%)。

SBI无疑拥有最佳责任专营权之一(其CASA组合:45.1%)。由于将贷款与外部基准挂钩,因此,它处于更好的位置来管理收益压力。

SBI的目标是到21财年的RoA为0.9%-1%,而我们保守地预计,到21财年的RoA / RoE可以提高到0.7%/ 13.0%。对子公司进行调整后,独立银行的交易价格为FY21E ABV的0.9倍。

超技术:

自2017财年以来,UltraTech Cement的产能已增加了65%,达到109.4mmtpa,占其全印度产能的23%。该公司也是北部和中部地区风险最高的地区之一,具有最佳的利用率和价格前景。

我们预计OCF的年收入将超过800亿卢比。同时,在20财年和21财年,资本支出应限制在200亿卢比左右,这将推动强劲的FCF产生,每年超过600亿卢比(收益率5%)。

因此,净债务预计将从19财年的1,910亿卢比减少到21财年的1,350亿卢比。我们预测19-21财年EBITDA的复合年增长率为30%,EPS的复合年增长率为42%,这是由于14%的复合年增长率和更高的利润率所致。该股票的合理估值为EV / EBITDA的11倍。

Crompton Greaves消费电子产品:

它是风机和家用水泵市场上最大的参与者。我们预计其现有投资组合的保费收入将上升。从2016财年到19财年,Crompton能够产生超过82亿卢比的健康自由现金流,比去年同期有所调整。同期的PAT为98亿卢比,表明FCF / PAT转换为0.8。

凭借强大的盈利能力和轻资产的商业模式,回报率是健康的-19财年的净资产收益率/净资产收益率达到40%/ 28%。我们预计未来的回报率将保持在这些水平。

我们喜欢该公司的强大产品组合,稳固的品牌,领先的市场,广泛的分销网络,稳健的RoE / RoCE配置文件以及健康的自由现金流产生业务模型。

Ashok Leyland:

我们预计商用车(CV)的周期内会出现周期,尽管报废政策可以在21财年增加销量,但在19财政年度下半年将有良好的增长,而20财政年度上半年将疲弱。

与以前的周期不同,AL的立足点很强(因为它具有精益的成本结构和净现金资产负债表),并且专注于增加新的收入/利润池。

我们相信,尽管由于即将到来的BS6过渡,销量将保持波动,但CV行业的最坏情况已经过去。考虑到早期复苏周期的收益,以21倍的21财年每股收益和11.5倍的EV / EBITDA进行估值是合理的。

问:2020年投资者的投资理念是什么?

A)在增长前景不受威胁的类别中坚持领导。关注收益可见性,管理质量,但不要为此付出过多。

问:您认为增长在9月季度触底了吗?并且,相比大盘股,2020年的中小盘股可能是表现最佳的股票?

答:我们预计9月份季度GDP增速将触底反弹至4.5%。但是,我们认为复苏将是渐进的。我们预计,随着增长的复苏和收益的提高,中型股在2020年的表现将优于大型股。

问)您认为从21财年开始盈利增长会开始吗?

A)是的,我们确实希望在财务基础不佳以及3年表现不佳之后汽车回升的带动下,FY21的收入将开始增长。我们对20/21财年的Nifty每股收益估算为538/683卢比。

问)您对2019年投资者的主要收获或教训是什么?

A)市场和经济在短期内仍可能保持分歧。

在增长放缓的时期,如果某些股票的增长和资产负债表完好无损,则其估值可以克服重力。

管理质量极大地影响了回报。

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